바로저축은행이 수익 부진이 지속되며 신용등급전망이 하향됐다. 브릿지론을 중심으로 건전성 관리 부담이 지속될 것으로 예상되는 데다 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 비용이 지속 발생하며 수익 부진이 계속되고, 특히 자본 감소로 레버리지 배율이 크게 상승한 탓이다.
23일 한국기업평가(KR)는 바로저축은행의 등급전망을 기존 BBB(안정적)에서 BBB(부정적)으로 하향했다고 밝혔다.
앞서 KR은 롤 4월 바로저축은행의 신용등급을 BBB+에서 BBB로 낮춘 바 있다. 당시도 PF 부실화가 원인이었다.
이번 보고서에 따르면 바로저축은행은 부동산 금융자산의 부실화로 자산건전성 저하세가 지속되고 있다. 고정이하여신비율은 2022년 말 3%에서 지난해 말 11%로, 다시 올 9월 말 18%로 상승했고 고정이하여신 대비 대손충당금 비율은 36%로 부실완충력도 미흡하다.
PF 관련 자산의 양적 부담이 상당해 당분간 건전성 관리 부담도 지속될 전망이다. 올 9월 말 바로저축은행의 PF 관련 대출잔액은 5359억원으로 자기자본 대비 291%에 달하는 과중한 수준이다. 지난해 말(7153억원) 대비 익스포저(최대 손실우려 금액)가 축소된 점은 긍정적이나, 사업장 부실화와 사업성 평가기준 강화로 부실여신이 급증했으며 부실 완충력도 크게 낮아졌다.
브릿지론 위주의 구성은 부담을 가중하는 요인이다. 바로저축은행의 경우 PF 관련 익스포저 중 브릿지론 비중이 약 80%로 저축은행 대비 브릿지론 비중이 매우 높다. 고금리 환경 지속, 부동산 경기 침체로 본PF 전환이 쉽지 않아 만기연장 또는 리파이낸싱이 원활하지 않을 경우 건전성이 악화할 것으로 예상된다.
금융당국의 적극적인 경·공매 실시 주문에도 불구하고 PF 정리는 더디게 진행될 가능성이 높다. 매수자와 매도자 간 가격 차가 커 매각 성사가 어려운 상황이어서다. 부실채권을 펀드에 매각해 익스포저를 축소하는 전략도 실행되고 있으나 대부분 해당 펀드에 출자자로 참여하므로 이를 실질 리스크 해소로 보기는 어렵다.
■ PF 관련 비용 지속 발생···수익성 개선 지연
바로저축은행은 올 3분기 누적 463억원의 대규모 순손실을 기록하며 적자 전환했다. 대손비용이 전년 동기 대비 대폭 증가(212억원 → 764억원)했고 대출채권 매각 과정에서 45억원의 손실이 발생한 영향이다.
투자 관련 손익 저하도 영향을 미쳤다. 파생상품관련손익(전환사채의 전환권 평가손익)은 -60억원에서 -86억원으로 손실이 증가했고 지분법손익은 100억원에서 30억원으로 이익이 크게 줄었다.
향후 손익 전망도 밝지 않다. 고금리 예수부채의 만기도래와 예금금리 하락으로 이자 비용은 감소하겠으나 PF 관련 비용이 수익성 개선을 제약할 전망이다. 충당금 적립 부담이 지속될 것으로 예상되고 부실 PF를 정리하는 과정에서 추가 손실이 발생할 가능성이 크다.
연체, 이자 유예 등으로 이자수익이 발생하지 않는 무수익자산이 증가하고 있는 점도 수익성 관리 부담을 높이는 요인으로 분석됐다.
■ 자본 감소 → 레버리지배율 크게 상승
자본적정성도 크게 저하됐다. 적자 시현으로 자기자본이 감소(‘23.12. 2233억원 → ’24.09. 1843억원)한 반면, 자산은 20% 이상 증가하면서 레버리지배율이 대폭 상승(8.1배 → 12.2배)했다. BIS 자기자본비율은 같은 기간 14.0%에서 12.8%로 하락하며 하락 폭이 통제됐는데 3분기 중 보완자본으로 인정되는 후순위 예금(600억원)을 유치한 효과다.
문제는 자본관리 부담이 단기간 내 완화되기는 어렵다는 점이다. PF 리스크로 인해 이익창출을 통한 자본축적이 어려울 것으로 예상돼서다. 이자수익 확보를 위해 자산을 늘리는 상황으로, 디레버리징을 통한 자본적정성 제고 여력도 제한적이다. PF 관련 비용이 예상보다 커질 경우 유상증자 등 추가적인 자본 투입이 필요할 것으로 예상된다.
KR은 바로저축은행의 브릿지론 양적 부담을 고려할 때 수익성 및 자산건전성 개선이 지연될 것으로 봤다. 특히 금융당국의 주문에도 불구하고 관련 익스포저 정리는 더디게 진행되는 점은 우려스럽다.
KR은 “단기간 내 자산건전성 개선은 쉽지 않을 것으로, 충당금 적립 부담을 고려하면 수익성 개선 여력 역시 제한적”이라며 “이익창출력 저하로 자본축적 속도가 제한되며 자본관리 부담도 지속될 전망”이라고 평가했다.
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